関口支店長が田辺課長に市場金利の動向について質問した。
「今後の金利の動きはどうかね？」
「アメリカの経済の状況からみて、ここしばらくはドル金利が上昇すると見ています。
アメリカ経済は好調ですし、ニューヨーク株式市場も上昇傾向ですね。
だから、少し引き締め気味にしてくると思います。」
田辺課長が答えた。
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ごく一般的に言うならば、それぞれの国で景気が良くなると、その国の中央銀行は、金利を上げる。
逆に景気が悪くなると、金利を下げる。
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「そうだな。私も田辺くんと同じ意見ですね。」
篠原副支店長も関口支店長の質問に答えた。
関口支店長が質問を続けた。
「じゃあ、ドル金利が上昇すると仮定して、そこから収益をどのように生み出すかだ。」
田辺課長が答えた。
「単純に言って、二通りの戦略があります。
それは、全く逆の戦い方ですが。
『取る』方法と『出す』方法です。」
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田辺課長が続けた。
「ドル金利が上昇すると仮定した場合に、その時の市場金利（マーケット・レート）で資金を『取って』、後で思惑（おもわく）通りに金利が上がってから資金を『出せ』ば利益になります。これが『取る』方法です。」
金利が安い時にお金を借りておいて、金利が上がったら、その高い金利で誰かに貸付ければ、その利鞘が利益になるということだ。
田辺課長が立ち上がって、窓際にあるホワイト・ボードに黒のマジックで計算式を書きながら話を続けた。
「具体的に元本を１億ドルにしましょう。
タイム・ラグ（時間的なずれ）がありますから、そう単純な計算にはならないのですが、便宜上、単純に想定しましょう。
現在の１年の金利が７パーセントとします。
この７パーセントで１億ドルの資金を『取って』、８パーセントに上昇してから『出す』と、
[（8%−7%）× 100,000,000 ＝ 1,000,000
]
一年間で百万ドルの利益になります。」
俺は
『なるほど。』
と思って聞いていた。
田辺課長が話を続けた。
「逆の『出す』方法は、イールド・カーブ（金利曲線）を利用する方法です。
仮に、オーバー・ナイト金利が６パーセント、１年が７パーセントとしましょう。」
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オーバー・ナイト（Over/Night, O/N）とは、今日から明日にかけての一日の資金の貸し借りのことだ。
あくまでも一般的な状況の場合だが、オーバー・ナイト金利が一番低金利で、期間が長くなるに従って金利は高くなる。
だから、縦軸に金利の高低を、横軸にターム（Term,
期間）をとると、イールド・カーブ（金利曲線）は右上がりのグラフになるのが普通だ。
お金を借りる際に、借金の期間が長くなると金利は高くなる。
銀行にお金を預けるときに、預け入れの期間が長くなると金利は高くなる。
常識で考えた方が分かり易い。
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「1年を７パーセントで『出します』。
これをオーバー・ナイトの６パーセントでカバーすると、一日につき、１パーセントの利鞘が入ります。
わかりやすく、これも、元本を同じ１億ドルにしましょう。
すると
［（7%−6%）× 100,000,000 ÷ 360 ＝ 2,777.78
］
ということになり、一日につき2,777.78ドルの利益が手に入ることになります。
ということは、一年を３６０日で計算しますと、
［2,777.78 × 360 ＝ 1,000,000.80 ］
一年間で同じく百万ドルの利益になります。」
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慣行で、ドル金利の短期金融市場では１年を３６０日ベースで計算する。
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